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Cómo ocurrió el escándalo de la divisa

Por Philip Augar Autor y ex banquero de inversiones

20 de mayo de 2015

Subtítulo de la imagen El comercio de divisas implica enormes sumas de dinero

El mercado de divisas, o forex, es un lugar de comercio virtual donde los comerciantes compran y venden divisas.

Ofertas a precio de hoy se llaman el mercado "spot" y las apuestas también se pueden hacer sobre los tipos de cambio a plazo.

En total, $ 5.3 trillones (£ 3.3tn) fue negociado por día en los mercados de divisas en 2013, según el Banco de Pagos Internacionales.

Para poner eso en contexto, eso es algo más del doble de la producción económica anual del Reino Unido, que fue de $ 2.52tn en 2013, según el Banco Mundial.

Por qué es tan grande?

El comercio de divisas comenzó como una forma de que las empresas y las personas cambien el dinero para viajes y comercio en el extranjero. Se trataba de una verdadera industria de servicios impulsada por el nivel subyacente del comercio mundial.

Las oportunidades de especulación fueron limitadas por el acuerdo de Bretton Woods en 1944 para fijar los tipos de cambio al precio del oro. A principios de los setenta, este acuerdo se rompió, los tipos de cambio comenzaron a fluctuar más ampliamente y la globalización creó una demanda subyacente de divisas.

Las instituciones financieras vieron una nueva oportunidad de ganar dinero con el aumento del tamaño y la volatilidad del mercado de divisas. Hoy en día sólo una fracción del comercio de divisas está directamente relacionada con el propósito original de facilitar el comercio transfronterizo: el resto es especulativo.

Como funciona?

Subtítulo de la imagen En la mayoría del comercio de la divisa, ningún dinero físico cambia realmente las manos

No hay mercado de divisas físicas y casi todo el comercio se lleva a cabo en sistemas electrónicos operados por los grandes bancos y otros proveedores.

Los concesionarios muestran los precios a los que están dispuestos a comprar y vender divisas: los usuarios realizan pedidos con el clic de un ratón.

Los precios varían según la oferta y la demanda. Por ejemplo, si el dólar estadounidense es más popular que el euro en un momento dado, el dólar se fortalecerá frente al euro y viceversa.

Los precios están cambiando constantemente en un segundo por segundo mientras que las monedas responden al flujo cambiante de noticias económicas.

Alrededor del 40% de los negocios del mundo pasan por salas comerciales en Londres.

Cuál es la solución?

Los precios en el mercado cambiario cambian tan rápidamente que es difícil establecer el tipo de cambio para monedas particulares en un momento dado. Con el fin de ayudar a las empresas y los inversores valoran sus activos y pasivos en varias divisas, se lleva a cabo una revisión del tipo de cambio diario.

Hasta hace poco, esto se basaba en ofertas de divisas reales que se realizaban en una ventana 30 segundos antes y 30 segundos después de las 16:00 hora de Londres. WM-Reuters calculó entonces las tasas fijas basadas en estas transacciones observadas, que forman los puntos de referencia para ese día.

La probidad de esta información pública es muy importante, ya que es la paridad de la que dependen muchos otros mercados financieros.

Cómo se arregló el arreglo?

Debido a que la corrección se basó en transacciones reales durante un corto período de tiempo, el potencial existía para los jugadores del mercado para reunirse y realizar pedidos durante la ventana de 60 segundos.

Si fueran lo suficientemente grandes, podrían afectar el cálculo de referencia y crear oportunidades de beneficios para sus empresas.

En noviembre pasado, los reguladores dijeron que algunos comerciantes de divisas en cinco de los mayores bancos habían estado haciendo eso durante varios años. Llegaron a la conclusión de que a través de salas de chat en línea con nombres exóticos como The Bandits Club, The Cartel y The Mafia, los comerciantes conspiraron para poner agresiva "comprar" o "vender" órdenes - conocido en el negocio como "golpeando el cierre" Distorsionar la corrección.

No debería haberse detectado antes?

Los movimientos sospechosos en los precios de las principales monedas indicaron que algo estaba mal

Esto aparentemente ha estado sucediendo durante varios años. Para los gerentes que supuestamente habían estado a cargo de los comerciantes, los movimientos de precios sospechosos fueron destacados por un denunciante.

Las pistas que estaban disponibles para los de afuera deberían haber sido recogidas internamente hace mucho tiempo, pero la principal responsabilidad recae en aquellos que participaron directamente.

La práctica parece haber sido tan común entre los comerciantes influyentes que la frase Warren Buffett describió como las cinco palabras más peligrosas en los negocios, "todo el mundo lo hace", me viene a la mente.

Se ha tomado alguna acción desde entonces?

El Consejo de Estabilidad Financiera, un organismo de supervisión que asesora a los ministros de Finanzas del G20, ha creado un grupo de trabajo para recomendar reformas al mercado de divisas. Como resultado, la ventana en la que se calcula la corrección diaria de las 4pm se ha extendido de un minuto a cinco minutos. Esto hace que sea más difícil de manipular.

Además de la solución de cinco minutos, el coordinador de los bancos centrales, el Banco de Pagos Internacionales, está tratando de conseguir que todos los bancos acuerden un código de conducta unificado, pero esto aún no se ha resuelto.

Hubo un fallo regulatorio?

Irónicamente, el mercado de divisas había sido considerado por los reguladores demasiado grande para ser manipulado y ha sido en gran medida no regulado. Sin embargo, hubo algunas señales de alerta temprana de que no todo estaba bien.

Las actas de una reunión de distribuidores en el Banco de Inglaterra en 2006 parecen sugerir que la posibilidad de manipulación del mercado fue discutida delante de los funcionarios, pero el Banco de Inglaterra niega esta interpretación. Nueve años después, ha llevado a los reguladores globales a limpiar el mercado de divisas, y no antes del tiempo, dicen los críticos.

Se pueden prevenir tales escándalos?

Las trampas institucionales del tipo que hemos visto en los escándalos Libor y forex probablemente se extinguirán por un tiempo.

Los comerciantes individuales han visto a sus colegas marchar fuera de la planta comercial para hacer frente a preguntas.

Los gerentes finalmente han comprendido la necesidad de un escrutinio de escritorio por escritorio.

Los reguladores ahora saben que la regulación de la luz-tacto era una invitación a la industria de los servicios financieros para jugar las reglas y han respondido con una supervisión más intrusiva y disuasiones fuertes.

En este contexto, sería sorprendente que la negligencia sistémica continuara en el futuro inmediato. Pero no hay lugar para la complacencia en una industria donde las memorias corporativas son cortas y recompensas por superar el mercado son grandes.

Philip Augar es un ex-banquero de inversiones y autor de varios libros sobre la ciudad.

Lunes, 14 de agosto de 2000, 11:14 GMT 12:14 Reino Unido

Los gigantes de la divisa se dirigen a la red

Negociación de divisas basada en la Web se establece para crecer

Los tres mayores actores del mercado global de divisas se están uniendo a Reuters para ofrecer servicios de cambio de divisas a través de Internet a los principales clientes, según un informe publicado el lunes por Wall Street Journal.

El informe dijo que los bancos estadounidenses Chase Manhattan y Citigroup y Deutsche Bank de Alemania estaban creando una nueva compañía junto con el proveedor de noticias y información financiera.

La medida es la señal más reciente y más importante de que los grandes actores de los mercados de divisas están recurriendo a Internet para responder a las demandas de sus clientes de servicios más rápidos a precios más bajos.

Chase, Citigroup y Deutsche Bank juntos tienen una cuota de mercado en el comercio mundial de divisas de casi el 30%.

Otros socios buscaron

El Wall Street Journal informó a fuentes familiarizadas con el acuerdo, diciendo que los cuatro fundadores ahora están tratando de incluir otros 50 o 60 bancos internacionales en la empresa antes de anunciar públicamente su creación.

La nueva empresa está destinada a competir directamente con FX Alliance, una empresa de cambio de divisas basada en Internet establecida recientemente por otros 13 grandes bancos internacionales.

Las cinco principales firmas de comercio de divisas por cuota de mercado

Ver la tasa de libra vs dólar

La libra británica ha alcanzado su nivel más alto frente al dólar en 26 años.

La libra se ha ganado en la percepción de que las tasas de interés de EE. UU. se reducirá esta semana, mientras que las tasas de interés del Reino Unido se mantendrá sin cambios la próxima semana.

Cuando las tasas del Reino Unido son más altas que las tasas de EE. UU., los inversores se les anima a cambiar dólares por libras para beneficiarse de mejores tasas de rendimiento.

En un momento la libra tocó 2.070 dólares, antes de ganancias paring a 2.067 dólares, mientras que el dólar se hundió a un nuevo euro bajo.

La última vez que la libra estaba en este tipo de niveles fue el 5 de noviembre de 1980, cuando alcanzó los $ 2.446.

Muchos analistas esperan que la Reserva Federal, el banco central estadounidense, reduzca las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual el miércoles, en un intento por limitar el impacto de la desaceleración del mercado de la vivienda.

La Fed redujo su tasa de interés principal en medio punto porcentual a 4.75% a partir de 5.25% el mes pasado, después de que los problemas en el mercado de cubierta se vieron para extenderse a la economía más amplia.

El movimiento envió el dólar en una espiral descendente contra el euro, resbalando a un nuevo mínimo récord el martes en $ 1.4444, su tercer mínimo récord en tantos días.

Riesgos de recesión

Los precios de la vivienda en los EE. UU. han estado cayendo y el número de ejecuciones hipotecarias ha aumentado en los últimos meses después de que la Fed pasó casi dos años entre 2004 y 2006 elevando las tasas en un intento de frenar la inflación.

Mientras que los temores de la inflación han estado a fuego lento en meses anteriores, principalmente alimentados por el aumento del precio del petróleo, muchos analistas ahora dicen que la mayor preocupación es que los consumidores retienen sus gastos.

Si eso sucediera, argumentan, la economía de Estados Unidos podría estallar en una recesión.

Haga clic aquí para ver el gráfico de la libra contra el dólar estadounidense

La próxima decisión de los reguladores del tipo de interés del Banco de Inglaterra es el 8 de noviembre, cuando se espera que dejen las tasas sin cambios en el 5,75%.

La percepción de que no habrá ningún cambio se ha visto fortalecida por los comentarios de una de las formuladoras de políticas del Banco, Kate Barker.

En una entrevista con Guernsey Press y Star, se informó que la Sra. Barker dijo: "Nos estamos preguntando si las cosas son tan diferentes de agosto y realmente tenemos que recortar las tarifas?

La libra todavía está lejos de la marca de $ 2.446 que alcanzó en noviembre de 1980, pero algunos analistas creen que podría amenazar esos niveles si las condiciones económicas en el Reino Unido y Estados Unidos continúan divergiendo.

James Hughes, estratega cambiario de CMC Markets, dijo que creía que el mercado aún no había tomado en cuenta la probabilidad de un nuevo recorte en las tasas de los Estados Unidos.

Impacto de negocios

Mientras que el dólar débil es buenas noticias para los viajeros británicos que planean viajes a los EEUU en el período previo a la Navidad, hace el viaje reverso para los americanos mucho más costosos.

El número de visitantes de América del Norte cayó en los primeros seis meses de 2007.

La libra fuerte es también inconveniente para las firmas británicas que exportan mercancías a través del Atlántico.

Los fabricantes de EEF & # 8217; La organización dijo que el tipo de cambio actual estaba haciendo la vida más difícil para algunas empresas británicas.

Pero añadió: Una economía mundial fuerte, un cambio de las actividades sensibles a los precios y el hecho de que sus costos se extienden por todo el mundo han amortiguado a los fabricantes del Reino Unido de su peor efecto.